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早在2020年特朗普第一个任期内，美国就提出了关于对TikTok的限制措施，到2023年美国举行针对TikTok的听证会，再到2024年拜登直接签署法案要求字节跳动在2025年1月19号前剥离TikTok的美国业务，也就是要求字节跳动将TikTok业务出售给非中国企业，否则“不卖就禁用”，TikTok这一路走来不可谓不坎坷。现在时限已到，对于拜登政府留下的这个“烂摊子”，特朗普上任后却是没有立刻执行，而是宣布了再给TikTok75天的时间。后续会怎么发展，以及TikTok事件这一路走来都给社会各界造成了什么影响，我们今天就一起来看一看。

特朗普在第一任期内，就多次强调TikTok对国家安全的潜在威胁，要求其美国业务出售给本土企业。拜登执政期间也多次针对TikTok做出了严厉措施。如今，特朗普重新掌权，延续了对中国科技公司的强硬态度，但提出了“75天整改期”的方案，为TikTok提供了一定的喘息空间。那为什么特朗普作为第一个坚定提出这一论点的人，反而在四年后的今天选择了“各退一步“，可能是有以下几个方面的考量：首先是提出这一限制政策的初衷，出于对技术和数据的敏感性，美国担心TikTok收集的用户数据可能被用于国家安全目的，所以早在限制法案提出时，尽管还没有全面限制。但美国就已经严厉禁止了联邦人员在政府发放的设备上使用TikTok和其他中国社交平台。而为什么现在特朗普的态度缓和了，则是考虑到了用户与市场的依赖性，现在TikTok在美国的月活跃用户数超过1.5亿，其内容生态已深度融入年轻人的日常生活，彻底禁令很可能引发社会反弹。尽管特朗普给了TikTok喘息的机会，但是前段日子随着拜登政府给的1月19号期限越来越近，TikTok面临的不确定性使得大量美国用户开始转向中国其他社交媒体，例如小红书等。数据表明自2025年1月以来，小红书的美国用户增长了约45%，这些用户不仅给这类社交媒体带来了全球化内容的多样性，也凸显了中国社交媒体在海外的竞争潜力。尽管有很大一部分的用户涌入了中国的市场，但TikTok的潜在禁令也使美国科技企业获得了发展短视频业务的窗口期。例如，Instagram的Reels和YouTube的Shorts近期获得了更多市场份额。Meta报告显示，其短视频用户日均观看时间增长了23%，显然这一趋势受益于TikTok用户的不安定情绪。

TikTok事件的反复折射出中美科技脱钩的加速趋势。美国政府对中国科技企业的严格审查，以及TikTok的整改要求，都表明了在核心技术领域，两国间的合作信任度进一步降低。这将影响其他中国科技公司在美业务的发展前景，例如阿里巴巴和腾讯这些企业。那说完TikTok一路走来的经历和现在面临的局面，未来的TikTok就只面临了两种结局：做出整改满足限制法案的要求，特朗普放宽限制，TikTok在美国获得批准；或者没有整改，特朗普全面禁止。如果说TikTok不管是由于自己整改还是特朗普放宽政策得到了在美国继续发展的批准，那么在很大程度上会帮助市场反弹和提振信心，TikTok在美业务的稳定性将使用户信任恢复，广告商也会继续投入其生态系统。并且这一政策放宽可能被视为对中国科技企业的一种默许，从而鼓励更多中国企业探索海外市场，加速中国社交媒体全球化。但对于美国本土的短视频市场会带来进一步的竞争加剧，挑战Meta，Youtube等企业的市场份额。那如果TikTok继续拒绝整改，而特朗普态度也依旧坚定，那么TikTok在美国被全面禁止也会带来一系列的后果。就比如持续当前用户转移的趋势，用户转移到中国其他社交媒体或美国本土平台，在这一过程当中美国民众尤其是青少年群体的反抗情绪也会进一步被激化。并且美国如果“不留情面”对中国在美企业全面打压，那中国市场也有可能做出反制措施。比如限制美国科技公司例如苹果等企业的在华业务，鼓励中国本土的大力发展和美国企业形成竞争制衡的关系。TikTok事件不仅仅是一家企业面临政府指控的问题，它反映出了中美之间的紧张关系和两国之前对立的信息科技发展布局，而目前来看TikTok能否突破困境，将是决定全球社交媒体竞争的下一个关键节点。免责声明：GO Markets 分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表 GO Markets 的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Yoyo Ma | GO Markets 墨尔本中文部

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特朗普于本周一正式就职后，金融市场出现了不寻常的双向调整，不仅美元持续走软，美股也陷入了下行趋势。通常情况下，美元和美股的走势是呈现反向关系的，此次同步下跌究竟为何？投资者应如何应对？今天我们来讨论一下：

首先，美元下跌的一大因素是美联储的加息周期已接近尾声，市场对美联储可能暂停甚至降息的预期不断升温，这使得美元的利率优势逐渐减弱。其次，美国的经济增长表现疲软，零售销售和制造业活动数据未能显示出强劲的增长势头，且随着特朗普关税政策的临近，市场对未来美国经济的表现持谨慎态度。这些因素加剧了美元的下行压力。此外，尽管美元历来被视为避险资产，但当前市场的避险需求有所变化，资金流向黄金和债券等其他避险工具，进一步削弱了美元的吸引力。

但是美股为何会同步下跌？一般来说，当美联储放缓加息步伐时，股市会迎来利好消息。然而，当前美股却呈现出疲软的表现，主要原因有二。首先，企业盈利预期的下滑影响了市场情绪。持续的高利率环境提高了企业的融资成本，压缩了企业的利润空间，在2024年科技股独占鳌头的前提下，盈利预期下调，导致了大量投资者的抛售。其次，市场开始对美国经济衰退的风险产生担忧。尽管加息步伐放缓，但经济增长的放缓甚至衰退的可能性依然让投资者感到不安，这种不确定性促使资金暂时撤出股市，寻找其他更稳妥的投资机会。此外，债券市场的回暖也同样会加剧美股的跌势。

美元和美股的同步下跌意味着市场上的资金流动及风险偏好正在转变。避险资金正在重新分配，黄金和国债重新成为投资者的首选，美元不再是唯一的避风港，部分资金可能开始寻求全球化配置，转向经济前景更为乐观的非美市场。在这种市场环境下，投资者应采取灵活的应对策略。首先，黄金等避险资产通常在美元下跌时上涨，可以关注黄金相关产品。其次，大宗商品如原油、铜等的价格受美元影响较大，美元的疲软可能推动这些商品的价格上涨，可以适当关注这些领域的机会。与此同时，如果美联储加息预期不变，高等级债券将变得更加具有吸引力，投资者可以考虑增加债券的配置，以实现稳定收益。最后，也可以适当关注欧元区及亚太市场的投资机会。免责声明：GO Markets 分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表 GO Markets 的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Sylvia Qin | GO Markets 悉尼中文部

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昨晚美股休市，外盘市场已经风起云涌，媒体铺天盖地报道着特朗普的就职演说，借开盘机会，我们逐条分析下特朗普就职演说对金融市场的影响，也分析下昨晚衍生品市场的情况。特朗普宣称要收回巴拿马运河并改墨西哥湾为美利坚湾，介于其当前实际话语权已经是美国所有，在供应链端并不会有多大改变，更多的是政治和军事状态的影响；内阁将打击通胀，将宣布国家进入紧急能源状态，这点直接影响金融市场油气价格，原油和天然气价格大跌，核电价格短期或遭受牵连；对外税务机构对外国公司在美国征税，直接影响美元，昨晚美元暴跌，直接压低美债收益率助推美债价格反弹；南部边界将进入国家紧急状态，严厉打击非法移民，遣送大量国外犯罪分子，有利于美国各领域振兴和经济走强；将结束绿色新政并取消电动车强制规定，大规模生产汽车，送人类上火星，这是为马斯克量身定制的政策，短期利空电动车行业，中长期唯独利好特斯拉；停止政府审查，回复言论自由，利好抖音在美国的市场恢复；改革世贸体系，减少税收优惠，能够增加美国产品国际市场竞争力，短期利空美元；美国即日起官方政策仅有男性和女性两个性别，对跨性别行业相关题材及相关医药公司形成利空。

市场形容特朗普的四年将会是开盲盒的四年，正热态度明显更为激进和极端，政治将严重渗透进经济，特别是金融体系，单一政策的多空效果及最终效果很难预判。美股股指期货如期普涨，今天美股大概率会有较大波动，能源板块会形成明显打击。晚间美元指数暴跌回到108关口，金价也仅仅是保持不跌，由于地缘战争风险降低，美元的暴跌并未助推黄金，而是被对冲了大部分影响。恐慌期货排除展期影响是有一定回落的，主要挂钩的标普500走势较强。油价继续看空完全符合预判，美油在短暂触及80美元大关以后快速回到了77平台，美国政府是不会允许油价一直上涨的，原油期货空单依然可以持有。外汇方面晚盘变动极大，美元的暴跌大幅推高了非美货币，其实从结果看也兑现了特朗普当选前表态压低美日和美人的初衷。澳美大幅反弹靠近0.63大关，美日回到156以下，美元人民币重回暴跌至7.26平台，一夜跌去了一个季度的涨幅，若本周日本加息，美日将进一步回落。免责声明：GO Markets 分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表 GO Markets 的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Xavier Zhang | GO Markets 高级分析师

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上周五美股大涨迎接特朗普就职，今天美股休市，特朗普将宣誓就职，其川普币发行不久就连翻数倍，特朗普身价水涨船高。另一好消息是刚刚宣布的他将废除拜登颁布的每一项禁令，抖音得以在美国续命。本周没有重大金融数据影响市场，财报尽管趋于密集，但也没有特别重大的权重股影响，因此美股大概率会延续上周涨势，等到下周消息更密集周去展现调整。三大股指周五均大幅上扬，AI板块大部分上冲，七巨头全部上涨。核能电力板块涨幅更大，但国际铀价并未上涨，由此分析核技术股和电力股继续上涨概率更大，铀矿股或继续区域震荡。特朗普概念爆发，特朗普币发行助推比特币更上一层楼，其相关概念股涨幅都较大，美国金融投行券商股们纷纷被看好，高盛财报盈利破银行业年度历史记录。今天澳股金融板块也将走强，澳指也将走出明显上行。

美元指数扩大涨幅，股债双涨，金价回落至2700整数关口。恐慌指数微弱下行说明市场稳定性依然不佳。油价继续如期小幅回落，美油回到78平台。外汇方面美元走强使得非美货币再度被打压，澳美跌破0.62，而日本本周加息概率大增，美日涨幅并不大，继续保持在156平台，美元人民币则在中国干预后稳步下行回到了7.33关口，但整体跌幅不大。免责声明：GO Markets 分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表 GO Markets 的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Xavier Zhang | GO Markets 高级分析师

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2024 年的大宗商品市场表现复杂多变，能源和农业板块的疲软被金属板块的强势部分抵消。进入2025 年，整体大宗商品价格可能保持相对平稳，但各板块内部的结构性变化和宏观经济政策将对未来走势产生重要影响。今天我们将从贵金属、工业金属、能源和农产品等领域分析当前市场的挑战与未来可能的方向。贵金属主要靠避险需求与价格动能来推动。尽管大宗商品市场整体表现一般，贵金属板块却表现亮眼。其中黄金和白银尤为突出，2024年摩根大通的贵金属子指数BCOM上涨了 20%。这种强势不仅体现了贵金属作为避险资产的长期吸引力，还反映了地缘政治风险和全球货币政策不确定性对投资者情绪的影响。全球通胀、美元波动和美联储政策不确定性的影响下，2025年黄金价格有望升至3000 美元/盎司，并在第四季度维持在 2950 美元/盎司的平均水平。白银可能迎来更大的补涨空间，白银价格预计上涨至 38 美元/盎司。

工业金属受供需紧张推动价格反弹驱动。工业金属市场在 2024 年表现相对温和，但 2025 年或将成为价格反弹的关键时期。由于供给侧受限和全球需求增长稳健，铜和铝等金属价格在未来可能显著上涨。短期来看，中国的关税政策可能对市场形成一定压力。然而，从长远来看，全球需求的增长与供应不足将推动价格走高。2025年铜价将有望回升至10400 美元/吨，2026 年均价进一步上涨至 11000 美元/吨。铝市场则受限于高成本和中国供应限制，预测价格将在 2025 年下半年升至 2850 美元/吨。

能源市场在供需失衡的深远影响下可能继续承压。2024年，天然气价格下跌14%，而石油市场仅实现小幅上涨。2025年，天然气价格预计将达到平均3.5 美元/百万英热单位，略高于当前远期合约曲线水平。但天气变化和基础设施瓶颈可能限制其上涨幅度。石油市场则面临更大的下行压力，2025年布伦特原油价格预计降至73 美元/桶，而 WTI 原油价格可能跌至 70 美元以下。非欧佩克国家的大规模增产是主要驱动因素，尤其是巴西、圭亚那和挪威的深水开采项目对市场的冲击显著。农产品方面，2025年或受到库存减少与潜在复苏的上涨推动。2024 年，农产品价格整体下滑，主要谷物和油料作物如小麦、玉米和大豆的价格均处于低位。然而，今年年农产品市场可能出现反弹迹象，受益于库存减少和天气因素的影响。高盛分析团队预计，全球谷物价格将在2025 年上涨约 3%。其中，小麦和玉米市场有望在多年低点后复苏，而棕榈油和原糖市场因供需紧张具备更强的上涨动能。此外，美国的贸易政策和对华关税问题将进一步影响全球农产品市场动态。若中美农产品贸易改善，美国农产品出口可能显著增加。

宏观经济与政策环境方面也将自上而下影响大宗商品市场，其中尤以特朗普政府关税政策为主要不确定性。若对中国的关税上调至60%，将对全球供需链条产生深远影响，当然同时也可能推动美元进一步升值。总体而言，投资者可以关注以下策略：贵金属：继续看涨黄金和白银，黄金可能成为宏观不确定性的最佳对冲工具。工业金属：关注铜和铝的价格反弹，特别是在2025 年下半年需求回升的背景下。农产品：重点关注小麦、棕榈油和原糖市场的复苏潜力。能源：对石油市场保持谨慎，警惕供过于求导致的价格下行风险。大宗商品市场的复杂性要求投资者具备灵活的风险管理能力和对基本面的深入分析。在全球经济分化加剧、政策不确定性升高的背景下，机遇与挑战并存，市场参与者需要保持高度警觉，以抓住潜在的投资机会。免责声明：GO Markets 分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表 GO Markets 的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Christine LI | GO Markets 墨尔本中文部

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今天跟大家聊聊关于价格波动性很强，最近表现不错的原油。影响原油价格的因素很多，我们今天就来说几个比较主要的，然后一起看一看怎么通过这些因素判断原油价格的未来趋势。

原油和其他大宗商品的逻辑是一样的，价格变化首先需要考虑的就是供给关系，目前OPEC+依旧是影响原油供给端的核心力量，OPEC+的减产计划给原油价格的上升提供了支撑，此外沙特和俄罗斯还采取了额外的减产措施，进一步推动了原油价格的上涨。但与此同时，美国页岩油的弹性供应始终是市场的重要变数，尽管美国钻井平台数量减少至527座（较去年同期下降15%），但本土页岩油行业近年来技术进步飞快，这也让美国能迅速在价格上升时恢复产量。这种灵活性制约了OPEC+控制油价的能力，在一定程度上抵消了OPEC+减产带来的原油价格上升影响，但是全球范围内对于原油价格影响最大的供给端依旧是OPEC+，所以OPEC+减产还是可以给原油带来一个价格上涨的趋势。

讨论完供给端后接下来就是需求端。需求端的主要构成就是一些原油的进口国，比如中国作为全球最大的原油进口国，最近的经济活动的复苏信号给市场带来了积极的影响，在2024年，中国日均原油进口量达到1150万桶，同比增长了6%。然而，欧美市场的需求增长就没有这么可观。欧洲的高能源成本和美国的高利率环境，都在不同程度上抑制了原油消费，并且新能源转型的步伐也在逐步改变传统能源的需求格局。2024年，全球电动车销量突破1100万辆，同比增长35%，这直接削弱了汽油和柴油的需求增长。这一趋势尽管在短期内对油价的直接冲击有限，但从长期看，能源转型将不可避免地压缩原油市场的需求增长空间。

我们总说原油的价格波动性很强，因为不仅仅供需关系会影响原油价格，政治和地缘因素也会给原油价格带来波动。

举一个政治因素的例子，特朗普重新执政后，计划对加拿大的大宗商品进口征收25%的关税，这其中就包括了原油，这个消息周一一经发出，加拿大43家能源企业组成的指数就下跌了1.4%。并且这一政策除了限制加拿大能源企业的盈利能力之外，也会带来更深远的影响。比如可能会潜在影响供应链分裂导致运输成本上升，加拿大作为美国最大的原油进口来源，2023年向美国出口原油365万桶/日，占美国进口总量的52%。一旦关税实施，加拿大原油可能面临更高的运输成本，影响北美能源市场的价格平衡。而在这一背景下，加拿大可能寻求扩大对亚洲市场的出口，影响到全球竞争格局。但全球和美国的油价并没有受此影响，反而由于运输进口成本上升和特朗普本身作为“亲石油派”等等原因继续表现出了上涨趋势。

除了政治因素，地缘因素对原油市场的影响也很明显。我们所熟知的中东地区，巴以和伊朗的冲突很有可能会威胁到原油出口的运输，而乌克兰和俄罗斯战争也让俄罗斯的原油出口能力面临更大挑战，加剧全球供应的不确定性，导致油价进一步上涨，这点通过观察整个2024年源于市场的表现就可以看出。

所以总结来说，不同因素会造成原油价格不同方向的趋势。今天我们提到过的可能造成原油价格上涨的原因包括了：特朗普上任后落实了对加拿大包括原油在内的大宗商品征收关税；原油进口国的需求量增大。而反之以下这些因素有可能造成原油价格推翻上涨趋势开始下跌：大力推动新能源应用发展的政策出台；OPEC+停止减产计划，供给上升；以及现在巴以冲突进入了最后谈判阶段，如果顺利停战，对中东地区的原油出口压力变小，原油价格也会开始下降。

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